III квартал напугал инвесторов, но оказался для них не самым плохим. Индекс Московской биржи и S&P 500 обновили исторические максимумы. Очередные санкции США и угроза их распространения на госдолг лишь на время привели к резкому (на 13%) обесценению рубля и рублевых облигаций. С 1 июля по 27 сентября доллар к рублю подорожал лишь на 4,9%, а евро – на 5,5%. Индекс цен гособлигаций потерял около 4%. Отчасти потому, что ЦБ решил прекратить покупки валюты на бирже и повысил ключевую ставку на 1/4 процентного пункта до 7,5%, а нефть Brent подорожала почти на 6% за квартал.

На этот раз неплохо заработать удалось на акциях компаний нефтегазового сектора, а также на палладии.

Индекс Мосбиржи к 28 сентября вырос на 7,8%. При этом 60% наиболее ликвидных акций биржи стали дороже. Акции «Новатэка» подорожали почти на треть, префы «Татнефти» и «Сургутнефтегаза» – на 19–20%.

Но больше всех заработали владельцы далеко не самых ликвидных акций авиастроительной корпорации «Иркут», подконтрольной Объединенной авиастроительной корпорации (ОАК). Ее бумаги неожиданно взлетели в 4,5 раза. Аналитики затрудняются называть очевидные причины для такого взлета, кроме исторически неоправданно низкой капитализации компании, а также реорганизации ОАК.

Аутсайдерами квартала стали «Аэрофлот» (-23%) и госбанки – ВТБ (-14%) и Сбербанк (-10%). Инвесторов напугало ослабление рубля и риск отключения госбанков от систем международных платежей в жестком сценарии расширения санкций.

Все банковские вклады принесли рублевый доход. В конце прошлого – начале текущего квартала крупные банки принимали рубли в лучшем случае под 7,2% годовых, доллары – под 2,6%, евро – под 0,7% (для сумм, эквивалентных застрахованным 1,4 млн руб.). Депозиты в евро оказались наиболее выгодными (+5,7% в рублях). Долларовые депозиты дали почти 5,6% прибыли в рублевом эквиваленте, а рублевые – всего 1,8%.

Цены облигаций федерального займа (ОФЗ) снизились на 0,4–5% в зависимости от выпуска. Нерезиденты выводили деньги с рынка (с 1 июля по 1 сентября их доля сократилась с 28,2 до 26,6%, данные ЦБ). Причины – ослабление рубля и риск ограничений на покупку нового госдолга России при новых санкциях, а также ожидания ужесточения денежно-кредитной политики ЦБ, объясняет главный аналитик Промсвязьбанка Дмитрий Монастыршин.

Тем не менее с учетом выплаченных купонов примерно половина выпусков ОФЗ принесли инвесторам прибыль – 0,1–2,8% за квартал, подсчитали аналитики Промсвязьбанка. Убытки достигали 5,4% (облигации с погашением в 2033 г.).

Ликвидность корпоративных облигаций резко снизилась, поэтому корректно посчитать доходность вложений в них пока нельзя, указывают они.

Драгоценные металлы, за исключением палладия, разочаровали инвесторов. Золото подешевело в долларах на 4,5%, платина – на 2,6%, серебро – на 10,5%. Лишь палладий стал дороже на 12,3%. Владельцы обезличенных металлических счетов (ОМС) в золоте и платине, где металл учитывается по ценам ЦБ в рублях, избежали убытков. Стоимость серебра на таких счетах снизилась на 5,4%, а палладия, напротив, выросла на 17,1%.

Долларовые инвестиции на рынках акций развитых стран (за исключением Великобритании) через индексные фонды обеспечили доход 1–9,5% за неполный квартал.

В августе – сентябре ставки рублевых вкладов выросли, лучшие в крупных банках достигают 7,5–7,6% годовых. К Новому году вклады станут еще выгоднее, полагают эксперты. Зампред правления Локо-банка Андрей Люшин считает, что можно будет найти депозиты со ставками 7,8–8,2% годовых в рублях и 3–3,5% в долларах.

Главные риски на глобальном рынке – обострение торговых войн и замедление роста мировой экономики, рост процентных ставок в США, разворот американского рынка акций, перечисляют эксперты. «Дополнительный риск для российских активов – возможное расширение санкций США, ослабление рубля и повышенная волатильность на развивающихся рынках», – добавляет старший аналитик «Альпари» Роман Ткачук.

Риски и волатильность рынков настолько серьезны, что аналитики инвестиционных и управляющих компаний зачастую не берутся делать прогнозы на конец года. Чаще всего они указывают широкий диапазон: 2250–2610 пунктов по индексу Мосбиржи (сейчас 2458), 63–69 руб./$, 76–79 руб./евро.

Опасаясь запрета на долларовые операции для российских банков, международный финансовый консультант Исаак Беккер советует рядовым инвесторам в России избавляться от долларовых счетов в банках и до 90% сбережений держать в евро – при желании с небольшой долей швейцарского франка или английского фунта.

Покупка долларов и евро в ближайшие 4–6 месяцев принесет более 10% прибыли, уверен ведущий аналитик AMarkets Артем Деев.

По мнению Беккера, не менее 50% инвестиционного портфеля сейчас стоит держать в валюте, невзирая на почти нулевые проценты валютных депозитов, 10–15% – в золоте как защитном активе, 15–20% – в облигациях в евро со сроком погашения 2–3 года. «Сейчас стоит вопрос не о выгоде, а о сохранении капитала», – предупреждает он. «На остальные деньги я бы сделал точечные перспективные инвестиции для получения хорошего дохода, например в области биотехнологий», – продолжает Беккер.

«Санкции в ноябре остаются интригой, заставляющей сохранять значительную (30–40%) долю наличности, но, даже если они не последуют, есть риск их возникновения через 2–3 квартала. Поэтому свободные средства или активы, дающие мгновенную ликвидность (короткие ОФЗ, например), должны составлять не менее четверти портфеля», – считает Люшин.

В условиях высокой волатильности на всех развивающихся рынках инвестиционный стратег «БКС премьера» Александр Бахтин рекомендует для краткосрочных вложений валюты и госбумаги развитых стран, их можно сделать через покупку торгующихся на бирже фондов (ETF). В золото он советует инвестировать надолго, покупая инвестиционные монеты, ETF (есть на Московской бирже, FXGD) или открывая ОМС: при нынешних ценах золото не выглядит перекупленным, а спрос остается устойчивым.

Для диверсификации аналитики предлагают добавить в портфель акции компаний с высокими дивидендами. По словам Эдуарда Харина, портфельного управляющего УК «Альфа-капитал», для российских ресурсных компаний сейчас благоприятная ситуация: слабый рубль и высокая цена на нефть.

Начальник управления аналитических исследований УК «Уралсиб» Александр Головцов предлагает привилегированные акции «Сургутнефтегаза» и «Татнефти»: у них самая высокая дивидендная доходность (17–18%), максимальный выигрыш от рекордной рублевой цены барреля. Инвестиционный интерес, по мнению Харина, представляют также «Газпром» и «Роснефть».

Портфельный управляющий УК «Райффайзен капитал» Антон Кравченко и старший аналитик «Атона» Михаил Ганелин рекомендуют акции Сбербанка, которые сильно подешевели в ожидании санкций. Ждем от Сбербанка рекордную чистую прибыль за 2018 г. – около 860 млрд руб. – и дивиденды в размере 15–18 руб. на акцию (до 9,5% дивидендной доходности по обыкновенным акциям), объясняет Ганелин. Кравченко считает вероятность введения санкций, запрещающих госбанку операции с долларами, несущественной.

Тем, кто готов рискнуть вдолгую, Бахтин предлагает зарубежную фармацевтику, например бумаги Allergan: по его оценке, целевая цена ее акции на горизонте 1–3 года – $260 (сейчас – $190).

В подготовке статьи участвовала Елена Филимонова